La Banque centrale de Norvège (Norges Bank) a surpris les marchés financiers en procédant, ce jeudi, à une hausse de son principal taux directeur. Elle devient ainsi la première institution monétaire européenne à relever ses taux depuis l’escalade des tensions au Moyen-Orient, un contexte géopolitique qui avait jusqu’à présent incité la prudence chez ses homologues du continent.
Alors que nombre d’observateurs s’attendaient à ce que l’environnement international, marqué par l’incertitude et la volatilité des prix de l’énergie, freinât toute initiative de resserrement monétaire, la Norges Bank a opté pour une trajectoire divergente. Sa décision traduit le souci de contenir des pressions inflationnistes persistantes, dans un contexte où l’économie norvégienne affiche une bonne résilience au coup d’arrêt économique redouté sur la scène mondiale.
Dans son communiqué officiel, la Banque centrale justifie cette hausse par des indicateurs jugés préoccupants : une inflation qui demeure nettement supérieure à la cible de 2 % fixée par l’institution, une croissance des salaires supérieure aux anticipations, et un marché du travail qui reste tendu malgré certaines craintes de ralentissement. « Notre principale mission est de ramener l’inflation vers l’objectif, et les conditions actuelles exigent un ajustement de notre taux directeur », a expliqué la gouverneure, Ida Wolden Bache, lors d’une conférence de presse organisée au siège de l’institution à Oslo.
Cette décision survient alors que la plupart des grandes banques centrales européennes, à commencer par la Banque centrale européenne, ont préféré observer un statu quo lors de leurs dernières réunions. Les économistes pointaient certes la nécessité de resserrer la politique monétaire pour éviter une spirale inflationniste, mais le contexte international – avec la montée des prix de l’énergie, la fragilité de la reprise mondiale et le risque de contagion géopolitique – poussait à l’attentisme.
Dans ce paysage, la Norvège fait figure d’exception. Le pays, cinquième producteur mondial de pétrole, a tiré parti du rebond des cours du brut depuis le déclenchement du nouveau conflit au Moyen-Orient. Cette manne pétrolière soutient à la fois la croissance nationale et les recettes publiques, permettant à Oslo de mieux absorber les chocs externes que bon nombre de ses partenaires européens. « La robustesse de notre économie nous autorise à lutter plus activement contre l’inflation », estime un économiste norvégien interrogé.
Toutefois, cette hausse des taux directeurs fait peser un risque sur la consommation des ménages et l’investissement, dans un pays où l’endettement privé est élevé. Les analystes s’interrogent sur la capacité de la Norges Bank à poursuivre ce resserrement sans nuire à la dynamique interne. Le marché immobilier norvégien, en particulier, pourrait ressentir les effets de conditions de crédit plus strictes.
Pour l’instant, la gouverneure Wolden Bache temporise sur la suite à donner à cette hausse, évoquant une « dépendance à l’évolution de la conjoncture ». Elle n’exclut pas de nouveaux ajustements si l’inflation ne ralentit pas suffisamment dans les mois à venir, mais se dit également prête à faire preuve de souplesse en cas de dégradation notable des perspectives économiques.
La décision de la Banque centrale de Norvège sera scrutée de près par ses homologues européens et par les marchés, qui y verront soit le signal d’un possible tournant dans la gestion de l’inflation en Europe, soit une simple exception dictée par la spécificité du modèle norvégien. Une chose est sûre : alors que la nervosité demeure sur les places financières, la Norges Bank a, pour l’heure, choisi de prendre le risque du volontarisme.